“钢牛”会从狂热回归理性吗？

本报记者赵自强张英武山见习记者任世必楚立军

资源类周期性产品从去年到今年一直火爆。市场的火爆离不开大宗商品的高价，各部委多次发声要“降温”大宗商品市场。

近期，黑色期货合约突然集体回调。是不是因为周期股已经见顶？钢铁股被抛弃了吗？投资价值在哪里？证券日报研究部牵头，通过数据分析和机构解读，就钢铁行业周期性产品的投资机会进行了深入探讨，供投资者参考。

“黑色系”中长期走势谨慎乐观

近期，与钢铁相关的“黑色”商品期货持续上涨，备受市场关注。统计数据显示，二季度以来，截至5月14日，与钢铁相关的“黑色系列”指数涨幅均超过12%，分别为：硅铁指数（19.42%）、动力煤指数（1 9.42%)@8.76%)、螺纹钢指数(15.31%)、铁矿石指数(15.21%)、炼焦煤指数(15.20%)，焦炭指数(12.16%)。

上述涨幅是过去两个交易日下跌的结果。如果截至5月12日，上述指数区间涨幅将超过22%，其中铁矿石指数涨幅为32.59%。事实上，上述指数已经上涨了很长时间。以铁矿石指数为例，从去年4月开始就开始了上涨过程，到今年5月12日为止已经上涨了114.34%。进入今年二季度，增速明显提升。其他与钢铁相关的“黑色系列”期货指数自去年4月以来基本呈现逐步加速走势。

对于上述商品期货指数的持续上涨，接受《证券日报》记者采访的方信财富投资基金经理郝新明表示，今年以来，全球货币量化宽松、通胀上升和供需因素共同带动大宗商品市场强势上行，黑色金属和有色金属强势上涨。大宗商品板块陆续突破历史高位，价格上涨有基本面和资本的有力支撑。

包括“黑色系列”在内的大宗商品崛起，在引起市场关注的同时，也引起了国务院的重视。5月12日召开的国务院常务会议要求，“要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调整，应对大宗商品价格快速上涨及其影响。加强协调货币政策和其他维护经济稳定的政策。运行”。

本周接下来的两个交易日，大部分商品期货指数大幅下跌。上述与钢铁相关的“黑色系列”指数在5月13日和5月14日均出现下跌，累计下跌顺序为：铁矿石指数（13.11%）、动力煤指数（10.08%)、炼焦煤指数 (<@8.79%)、螺纹钢指数 (<@8.57%)、焦炭指数 (<@8.68%)、硅铁指数 (2.@ >70%）。

对于近两个交易日上述指标的调整，接受证券日报记者采访的私募派派王基金经理胡波表示，近期美联储对恶性通胀的担忧确实明显打压大宗商品价格上涨，“黑线”暴跌成为周五市场主基调。未来“黑线”价格将主要取决于供需平衡，供给端将受到影响供给侧结构性改革和碳中和 需求侧需要看美国是否进入新的住房建设周期，因为这可能对需求产生更大的影响。

“这两天，‘黑色系列’价格由单边上涨转为暴跌，是原材料供需价格市场自我调控的体现，整个产业链都在寻求重新平衡供需关系，重新分配利润区间。” 道智投资执行董事康道智接受《证券日报》记者采访。

康道智认为，近期，基于通胀预期和供需错位等因素，以铁矿石、焦炭、螺纹钢等为代表的“黑色”商品大幅上涨，再创新高，导致中上游产业取得进展。利润空间大幅扩大，但下游行业利润大幅压缩。大宗商品价格的本质，其实是价格波动反映了产业链上下游利益的动态平衡。当原材料或中间产品价格上涨过多时，会抑制实际需求。一旦下游无法承受原材料的高成本而拒绝接受，产业链的利益链就可能断裂，相应的原材料价格将暴跌。新的考虑。

尽管过去两天钢铁相关的“黑色系列”商品期货指数有所下跌，但企业和机构对未来走势持乐观或谨慎的态度。东海期货最新研报显示，企业认为本轮上涨与国内供需关系不大，主要受流动性过剩和海外需求旺盛影响，铁矿石价格仍有可能再创新高。

中信期货表示，钢价大涨后，随着螺纹期货持仓的大幅减持，市场逐渐回归平静，极端行情或将告一段落。当前，内需保持韧性，外需持续回暖带来需求增长。因此，减少粗钢产量的预期供应收缩将使钢材在后期面临较大的供需缺口。钢材价格易涨难跌。，价格在一定程度上从基本面呈现大幅上涨，短期内可能出现回调，后续将维持高位震荡操作，以区间操作为主。

相对乐观的郝新明也看好上述期指的中长期走势。从中期来看，经济数据清楚地表明通胀率正在上升。在疫情没有好转、全球量化宽松不收紧之前，供需平衡将难以打破。大宗商品价格因素依然存在，长期走势完全取决于货币政策和供需反转。

短线资金获利后是安全的

“2021年注定是大宗商品不平凡的一年，在连续数月大幅上涨后，多个品种突破历史高位。一方面，在2020年强劲触底后，大宗商品需求端仍保持可观增长另一方面，供给端受“碳中和”（国内）和疫情（海外）的影响，供给反应较为缓慢，部分品种有望进一步收紧。开元证券2021年中期投资钢铁和有色行业，战略报告中对此进行了说明。

与此同时，钢铁公司的股价也一直在攀升。4月以来，截至5月14日，期内钢铁行业指数累计上涨12.42%，位居申万一级行业累计涨幅榜首。从近几日来看，钢铁行业指数5月10日触及3171.67点，随后出现回调。截至5月14日收盘，报2909.00点，修正262.67点。但总体而言，钢材库存仍显着上涨。个股方面，29只行业个股期内实现上涨，占比超过80%，27只个股跑赢上证综指（上涨1.41%）。具体来说，重钢、太钢、期内累计涨幅最大的是安钢，分别上涨63.10%、45.23%、42.75%。八一钢铁、九钢宏兴、本钢、永兴材料、西宁特钢、马钢、灵钢、首钢8只个股期内涨幅均超过20%，表现突出表现。

对于钢铁股的强势上涨，金鼎资产董事长龙浩对《证券日报》记者表示，首先，钢铁行业整体上涨的动力主要来自四个因素。二是在碳中和政策的影响下，钢铁行业成为节能减排的第一产业；三是受通胀预期影响，原材料上涨推高成品钢价格，增加企业利润。空间，第四是从技术上看，在钢铁板块几年的震荡下，存在低价值投资的机会。

在钢铁库存上涨的过程中，市场资金逐渐退出。4月以来，截至5月14日，仅永兴材料、八一钢铁、新钢、柳钢、中信特钢等5只个股期间出现资金净流入，其余31只个股在本期大单时期。资金出现不同程度的净流出。总体来看，期内钢铁行业大单净流出90.69亿。个股方面，永兴材料、八一钢铁、新钢股份位居期内大单净流入榜首，分别为2.98亿元、1.8.4亿元，1.16 亿元钢易网钢材价格走势，而包头钢铁、重庆钢铁、宝钢。期间大单净流出均超过10亿元，净流出16.53亿元、13.49亿元、13.。0.35亿元。

对于近期钢股资金外流，接受《证券日报》记者采访的私募派派网研究员朱胜认为，钢股资金外流的主要原因有两个。一方面，通胀上升和通胀预期上升引发投资者对流动性收紧的担忧，这也是钢铁股资金外流的原因之一。近期美国通胀数据大大超出预期，令市场担心加息会提前到来。，导致钢铁等周期股大幅回调，资金外逃迹象十分明显。另一方面，钢材等大宗商品价格上涨，将给下游企业带来较大压力，影响经济复苏势头。因此，将在一定程度上抑制钢铁等大宗商品价格的上涨。

龙皓表示，4月以来，钢铁股的大规模资金在期间普遍呈现净流出，说明近期板块快速轮动仍是当前结构性行情的一个特点。同时，一些短线资金在获利后安然无恙，而一些前期深被套的机构资金在资金回笼后进行了重新定位和换股，但一些散户疯狂冲向个人钢铁行业个股，后期仍看好钢铁行业。

“在经济复苏不平衡的背景下，部分商品因短期供需结构失衡导致价格持续上涨，推动市场过度炒作。资金就是基于这种预期做出的决策，相对理性，投资者要着眼长远，不能只看短期供需结构失衡，而忽视长期投资价值。轩嘉金融CEO林嘉义告诉证券日报记者。

6家钢企上半年预增

“当前制造业景气持续，板材需求旺盛，板材厂盈利创近年新高。钢铁行业二季度表现值得期待。整体估值当前行业还有很大的提升空间。” 国信证券在其最新研究报告中指出。

在环保限产背景下，钢铁相关产品价格上涨，行业基本面高盈利，带动行业景气度持续走高。据同花顺统计，证券日报记者发现，2020年，钢铁行业36家上市公司净利润合计5.9<@8.17亿元，同比增长2.84%去年同期。其中，21家公司报告期内实现净利润同比增长，占比近60%。

进一步统计发现，2021年一季度，钢铁行业36家上市公司合计净利润2.65.38亿，同比增长243.77% . 其中，33家公司今年一季度实现净利润同比增长，占比超过90%。

在2021年上半年业绩预告方面，截至目前，已有7家钢铁行业上市公司率先披露2021年上半年业绩预告，6家公司业绩预增。马钢、山东钢铁、沙钢、重钢、宝钢、南钢等六家企业净利润同比增长有望超过50%—— 2021年上半年同比。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长潘鹤林在接受《证券日报》记者采访时表示：“钢铁行业上市公司基本面盈利能力将上升：本期为上行通胀时期，钢材价格也在上涨，这会让钢铁行业所拥有的库存，或者生产过程中的钢材以更高的价格交易，这样钢铁企业的利润就会增加，库存就会增加。减少，现金流会增加。但有两种区别，随着钢价与铁矿石价格上涨同步，拥有自有矿石供应的钢铁企业将获得更好的收益和更高的利润。从长远来看，钢铁行业也可以通过提质增效来提升业绩，比如通过精炼钢冶炼，通过环保投资未来碳权交易等等，但是短期钢铁行业可以看到的逻辑是增加价格。”

同时，持类似观点的私募派派网研究员刘文婷对《证券日报》记者表示：“钢铁行业下游需求已全面复苏，‘碳中和碳达峰’引领钢铁产量下降，从而打破钢铁行业供需格局，导致钢材价格大幅上涨，钢企利润回升，带动钢铁行业基本面明显好转钢铁行业。”

水木长亮基金经理杨英华认为，钢铁企业吨产能利润处于近年来最高水平，主要受铁矿石价格上涨、产能限制预期及相关产品价格上涨影响。增加。未来，我国钢铁产能将进一步集中，提高高端型材和特钢比重，对大型钢厂更为有利。

值得一提的是，作为长期基金的社保基金、QFII等机构投资者也提前布局了部分钢铁股。统计数据显示，截至今年一季度末，社保基金已持有6只钢铁股，总市值为27.43亿。其中，5只钢铁股成为今年一季度新社保基金增持的重点对象。新社保基金持有宝钢股份、八一钢铁等2只股票，分别持股1150股。2.58万股和1.710.00万股，社保基金继续增持增持新钢股份、柳钢股份、中信特钢3只股票。

此外，截至今年一季度末，QFII持有4只钢铁股，马钢股份、九钢红星等2只股票成为QFII首个新持股类型今年一季度，分别为176股。7.850,000股，1.139.870,000股。

对于钢铁板块的投资逻辑，建宏时代投资总监赵元元对《证券日报》记者表示：“钢铁行业的龙头股受益于两个方面：一是钢铁受惠于欧美经济复苏。国家，以及国内“碳中和”严格限产等因素。另一方面，在“碳中和”背景下，由于其规模效应，龙头钢铁股能够以更高的效率和更低的单位成本实现碳减排，甚至可以出售碳排放信用额度，这种利益差距的马太利益也可以促进钢铁行业内部的兼并重组。”

平安证券表示钢易网钢材价格走势，从中长期来看，受益于制造业需求明显增长和综合竞争力增强的钢铁行业龙头企业值得持续关注，推荐宝钢和中信特钢。

13家公司50%股票获机构推荐

数据显示，钢铁行业近期受到各大机构投资者的青睐，成为最具吸引力的板块。

据同花顺统计，《证券日报》记者发现，4月以来，共有13家钢铁行业企业被机构密集走访，受访企业数量占36.1%行业。从参与调研的机构数量来看，上述13家上市钢铁公司中，华菱钢铁、永兴材料、鞍钢股份等3家企业接受调研的机构数量均在50家或50家以上。更多机构，即：160、69和54。

“钢铁板块近期走强得益于顺周期走强，大宗商品价格也大幅上涨。” 接受证券日报记者采访的私募派派网研究总监刘友华表示，近几个交易日，钢铁板块发生了明显变化。冷却。未来可能会在横向调整后继续上涨，但不会像以前那么快。后市的投资逻辑仍在于全球货币超发导致的通胀预期，以及部分地区因政治或冲突引发的资源市场价格波动。

同时，龙盈富泽资产总经理佟迪义对《证券日报》记者表示，近期钢铁行业出现明显调整，但钢铁板块仍是全年投资主线。近期更多的调整来自于政策监管的调控，比如产品的窗口引导、监管层的频频发声等，可见钢铁行业整体供需格局没有改变。国内外原材料需求保持动态平衡，海外经济复苏较为强劲，全球原材料需求总量难以大幅下降；此外，国内钢铁限产趋势一直在限产持续上调，钢价居高不下，说明限产因素仍是钢价高企的主要推动力。因此，钢铁行业后市将继续反复活跃，产能先进的龙头企业将是值得持续跟踪的优秀标的。

可以看出，经过对上市钢铁企业的深入调研，各大机构不断“点赞”优秀企业。

统计显示，36支钢铁成分股中，有18家公司近30日被机构评级为“买入”或“增持”，占比50%，其中宝钢、永兴材料、华菱钢铁、抚顺特钢、永进股份、中信特钢、九立特材等7家企业，推荐3次以上。

毫无疑问，风险和机遇往往并存。

“碳中和”下的钢铁供给侧有望迎来重大重塑机遇。开源证券分析认为，投资机会可以集中在两个方面。一方面，由于2021年是工信部规定的减产元年，从前三个月钢铁产量同比增长来看，行业大概率未来供应将受到强烈抑制。由于价格的上行弹性远大于减产的影响，钢企利润有望快速扩大。此外，龙头企业的环保设施设备普遍比较齐全，他们面临的限制生产的压力也较小。主要受益方包括：宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈钢、新钢股份、方大特钢、首钢股份等；另一方面，由于电炉炼钢产生的空气污染远小于高炉转炉炼钢，因此需要重点对普通钢进行结构调整。电炉产业链投资机会，主要受益对象包括电炉原料石墨电极生产龙头方大炭素。由于电炉炼钢产生的空气污染远小于高炉转炉炼钢，因此需要重点关注普通钢的结构调整。电炉产业链投资机会，主要受益对象包括电炉原料石墨电极生产龙头方大炭素。由于电炉炼钢产生的空气污染远小于高炉转炉炼钢，因此需要重点关注普通钢的结构调整。电炉产业链投资机会，主要受益对象包括电炉原料石墨电极生产龙头方大炭素。

此外，东拓投资基金经理王春秀在接受《证券日报》记者采访时提醒，近期钢铁股表现强劲，是因为钢材价格和吨钢利润创多年新高，钢铁企业单季度业绩创近年历史新高。新高。钢铁股的投资逻辑是：供给侧限制、产能置换、减产、兼并重组等一系列政策组合改变了钢铁行业供过于求的格局。政策高压下，钢材价格上涨，钢企盈利能力提升，迎来价值重估。