利率上升是比特币的风险回报率不好吗？

随着利率上升，比特币市场出现了一个有趣的现象：交易量大幅下降。 如今，市场观察人士正在努力应对其影响，并试图了解不太宽松的货币政策对数字资产意味着什么。

根据 FRNT Financial 的数据，Coinbase、Bitfinex、Kraken 和 Bitstamp 上比特币交易量的 30 天累计移动平均线处于 2021 年 8 月以来的最低水平。 在过去的一个月里，这些交易所的日均成交额刚刚超过 10 亿美元，比 2021 年 5 月的 25.7 亿美元下降了近 60%。

在美联储和其他中央银行加紧努力打击通胀之际，通胀热潮持续的时间比许多人预期的要长。 随着利率上升和借贷成本不再徘徊在零附近，加密货币价格回落，促使投资者重新考虑投资前沿市场。

Genesis Global Trading 市场洞察总监 Noelle Acheson 表示，首先，流动性的减少减少了可用于投资的资金数量，影响了加密货币和其他领域的交易量。

其次，更高的利率增加了投资比特币等非收益资产的机会成本。 那些使用杠杆购买比特币的人可能会感到额外的压力：更高的借贷成本会改变此类交易的风险回报状况，这意味着比特币的潜在回报会随着成本回报率的上升而下降。

她说，由于不确定性，交易量有所下降。 投资者似乎担心情况会在好转之前变得更糟。

艾奇逊指出，超过一年未交易的比特币地址的百分比处于历史最高水平，大约 76% 的比特币被认为是非流动性的，这意味着它们几乎没有被交易。

虽然这可能会让人相信比特币在“宏观经济不确定性和波动性增加”的环境中是一种财富储备，但目前，“其价格走势是由关注全球利率和经济前景的宏观投资驱动的。” 由投资者的风险偏好决定”。

来自 Glassnode 的数据表明，人们对比特币的兴趣仍然低迷。 链上数据显示，用户基数几乎没有扩大，新增需求的交易量也很少。 此外，由于比特币的交易价格由 HODLers（长期持有者）主导，因此比特币一直在窄幅区间内交易。

“很难找到许多迹象表明该网络的用户群正在恢复或强劲增长，”Glassnode 策略师表示。 他们引用了活跃实体的数量（类似于每日活跃用户的数量），这是一个陷入看跌通道的指标，它已经停留了六年。

机构场外交易柜台 SDM 首席执行官大卫·沙弗里尔 (David Shafrir) 表示，他看到新客户加入，但现有客户的平均数量下降了 8% 至 15%。 消费力下降是其背后的因素之一，美联储应对持续高通胀带来的不确定性也有影响。 沙弗里尔说：

“这在整个市场上造成了一些巨大的不安全感，现在我们开始看到它的影响。”

与其他资产类别一样，比特币需要新的支持者来稳定价格。 加密货币新粉丝的出现与过去两年的价格暴涨不谋而合。 比特币在 2020 年上涨了 300% 以上，在 2021 年又上涨了 60%。但今天不同了。 随着其他风险较高的资产暴跌为什么比特币的成本高，比特币今年已下跌超过 10%。 分析师表示，需要一种新的催化剂来刺激价格再次上涨。

Interactive Brokers LLC 首席策略师 Steve Sosnick 表示：

“我们没有得到新投资者的跟进。 尽管广告不断为什么比特币的成本高，但大多数倾向于购买比特币的人已经这样做了。”

Sosnick 认为，归根结底，比特币是一种风险资产，其表现将追随其他风险资产。

一个经常被引用的指标是比特币与传统市场其他领域的相关性，这些领域通常会在利率上升的环境中受到影响。 比特币与一篮子非营利科技股之间的 90 天相关性现在高于 0.60，是有记录以来的最高水平。 （系数 1 表示这些资产变动呈正相关，而 -1 表示负相关）。

与此同时，美国银行的 Alkesh Shah 和 Andrew Moss 在 4 月 12 日的一份报告中表示，上周比特币交易所的资金流出总额为 12 亿美元，是今年迄今为止最大的资金流出量。 此前一周，投资者撤资 5.32 亿美元。 总体而言，最近几周比特币交易所的流出量比 2 月初和 3 月初的平均流出量高出许多倍。 策略师表示，这种趋势“表明投资者正在囤积（无论涨跌，长期持有）”。

不过，DeFi Technologies 首席执行官兼执行主席 Russell Starr 表示，比特币与其说是一种风险资产，不如说是一种通胀对冲工具。 他说，通货膨胀可能比当前读数所反映的更糟，并引用了加密货币社区的普遍说法，即“美国可能陷入衰退，这将促使美联储再次放松货币政策。” 他说：

“是的，你可能会看到一些短期疲软。 但最终，比特币将测试 60,000 美元、70,000 美元、80,000 美元，甚至 100,000 美元。”