【链得得独家】2020-2021年加密货币市场年度报告 | 第六章：牛市的基石

6. CoinShares

CoinShares 是欧洲最大的数字资产管理公司。 它主要有两个比特币基金：“Bitcoin Tracker One”和“Bitcoin Tracker Euro”。

CoinShares官网数据显示，截至2020年底，两款产品管理资产总计18.43亿美元，合约55797个比特币。

相比之下，从其官网的历史数据可以看出，2020年1月2日，CoinShares旗下两款产品的总资产管理规模为676万美元，结合当时的币价，合同是 900 BTC。 （见下文）

7. 摄氏度

Celsius 是一个中心化借贷平台。 简单来说，它允许您借入和借出加密资产并赚取收入。 借贷流程全部在Celsius App上完成。 Celsius App 支持多达 33 种不同的加密货币。

Celsius官网称存入比特币最高可获得6.2%的年化收益。 目前，Celsius 管理的总资产达到 48.33 亿美元（包括 BTC 在内的所有加密货币）。

遗憾的是，DD Think Tank并没有查到其持有的BTC的具体数量，因此选择使用Kevin Rooke网站上的数据。 到 2020 年底，凯文·鲁克 (Kevin Rooke) 表明 Celsius 持有 50,131 枚代币。 年初的数据我们无从知晓。

2、非零地址数量增加了500万个。 谁是前十名的持币地址？

据Glassnode网站数据显示，2020年初BTC链上非零地址数量为2820万个btc持币数量排行，年底增加到近3300万个。 从下图可以看出，链上非零地址数量（橙色线）几乎是价格的上涨（灰色线），过程中的短期价格下跌并没有影响涨幅在非零地址的数量。 这一趋势也一直持续到2021年，新年第一个月，链上非零地址数量增加了近150万个。

2020年，余额大于1的地址数量总体上会呈现增长势头。 从年初的78万增加到年末的近83万； 进入2021年后增速明显放缓。

2020年余额超过100个BTC的地址数量会随着价格波动而波动。2020年初，余额超过100个BTC的地址数量为16,220个，而到年底这个数字是 16,330。 进入2021年后，下降明显。 截至2月5日，已跌破2020年初水平。

链上余额大于 1000 的地址数量与 BTC 价格变化表现出很强的相关性。 2020年，从年初的2120家增加到年末的2274家； 这一趋势一直持续到2021年，截至2月5日，人数再创新高，达到2487人。

这在一定程度上说明，持币量在1000-10000枚之间的“小巨鲸”对BTC仍然抱有极大的信心，并未出现大规模抛售。

链上余额超过10000个BTC的地址数量呈波动下降趋势，从2020年初的109个减少到年底的99个，并在2020年出现了超过110个的小高潮过程。

2020 年余额超过 10000 BTC 的链上地址数量下降幅度最大的是年底，从 11 月 18 日的小高峰 113 个下降到 12 月 31 日的 97 个。进入 2021 年，这个数字还在持续波动，截至2月5日，又回到了97的水平。

这一趋势在一定程度上表明，拥有超过10000个BTC的“巨鲸”已经开始抛售并实现盈利。

这张表是BTC链上余额前十的钱包地址，其中三个是交易所的冷钱包地址，第六个是上面提到的被美国政府没收的比特币，另外六个是幕后黑手师父没有明确的答复。

3、大佬们喊口令也不累。 谁是拥有最多BTC的自然人？

与公司不同的是，个人持有的比特币并没有披露数据，对于比特币的大额持有，网上也众说纷纭。 以下数据来自 TravelbyBit 2020 年 4 月一篇题为“比特币十大亿万富翁”的文章。

1、中本聪（暂定为自然人）

中本聪是比特币开发者或团体使用的化名，也是比特币社区公认的拥有最多BTC资产的个人。 2013年，一位名叫“Sergio”的网友发表文章推测BTC的创造者中本聪拥有BTC的数量。

文章指出，从2019年1月3日到2010年1月25日，中本聪共挖出100万枚比特币。 截至 2021 年 1 月 4 日，这些 BTC 的总价值约为 318 亿美元。 而中本聪从未接触过这些比特币。

在比特币论坛上，一位用户指出，中本聪拥有的所有这些比特币都分散在 10,000 到 20,000 个 BTC 地址中。

不过值得注意的是，文章作者Sergio在文中发表声明称，他不能100%确定拥有这些BTC的实体就是中本聪，但他可以确定这100万大约 BTC 属于同一个实体，而这个实体来自区块。 1已经开始挖矿，其挖矿硬件性能与创世块一致。

2.温克莱沃斯兄弟

Tyler 和 Cameron Winklevoss 被称为 Winklevoss 双胞胎。 他们是前奥林匹克赛艇运动员和风险投资家，并于 2002 年初创立了社交网站 ConnectU。

2008 年，他们起诉马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 窃取了他们的创意，因为扎克伯格在 2004 年才创立了 Facebook，双胞胎最终赢得了 6500 万美元的和解。

兄弟俩后来开始投资比特币初创公司，例如比特币支付处理器公司 BitInstant 等。

2014 年，他们推出了 Gemini，这是一种允许用户买卖和存储数字资产的加密货币交易所。 据说他们在 2013 年拥有近 1% 的比特币，现在价值超过 67.2 亿美元。

3.迈克尔·诺沃格拉茨

Michael Novogratz 是前对冲基金经理，曾在 2007 年和 2008 年被福布斯列为亿万富翁。

在从投资公司退休之前，他开始投资加密货币。 他后来成为加密货币投资公司 Galaxy Investment Partners 的首席执行官。 早在 2012 年，他的净资产约为 5 亿美元。

2017年，他提到自己持有20%到30%的财富在比特币和以太坊，获利超过2.5亿美元。 他认为加密货币是泡沫是有争议的，但他会继续投资不同的加密货币项目。

4. 克里斯·拉森

克里斯·拉森 (Chris Larsen) 是一位企业高管和天使投资人，他在硅谷共同创立了众多科技初创公司。

他是 Ripple 的联合创始人，该公司旨在使用区块链技术帮助促进银行的国际支付。 他的加密货币净资产约为 75 亿至 80 亿美元。

5.约瑟夫·鲁宾

约瑟夫·鲁宾 (Joseph Rubin) 是一位企业家，他与他人共同创立了 EthSuisse 等公司，旨在扩展区块链数据库的功能。 他还创立了 ConsenSys，一家为以太坊区块链开发区块链软件的公司。

据福布斯报道，他的加密货币净资产估计在 10 亿至 50 亿美元之间。 Rubin 积极参与开发解决区块链行业治理问题的解决方案。

四、灰度细节

Grayscale成立于2013年9月25日，是一家加密货币基金公司，也是最早进入加密领域的公司之一。 2020年，灰度比特币信托管理的资产从18亿美元增至175亿美元，成为全球增长最快的投资产品之一。

目前，灰度的比特币持有量已达到总流通量的3.3%。 除了比特币，灰度还有比特币现金、以太坊、以太坊经典、Horizen、莱特币、Stellar Lumens、XRP、Zcash等信托产品。

2021年，Grayscale新增信托包括THETA、UNI、Aave、ADA、ATOM、EOS、XMR、DOT等。

一、灰度发展历程

Grayscale在2013年成立时被命名为“The Bitcoin Investment Trust”（“比特币投资信托”），实际上是面向合格投资者的私募机构。

随后在2015年，Grayscale BTC Trust获得美国金融业监管局（FINRA）批准，在美国最高级别的场外交易市场OTCQX上市，成为全球首个公开交易的比特币投资工具。 这意味着普通大众可以买卖这些称为“GBTC”的公共证券。

2020年1月，“灰度比特币信托”在美国SEC（证券交易委员会）成功注册btc持币数量排行，成为首个向SEC申报的加密货币投资工具。 这意味着，根据SEC规定，一级市场认购的GBTC股票的禁售期由12个月缩短为6个月。

从其管理的资产规模来看，灰度的发展可以分为三个时期：

初期：2013-2016年资产规模增加7亿美元；

发展时期：2017-2019年资产规模增加约20亿美元；

爆发期：2020年，灰度管理资产规模2020年增加180亿美元； 其中，比特币信托资产规模增加175亿美元。

2. 灰度信任的工作原理

灰度比特币信托的工作原理如下：

首先，灰度定期在一级市场面向合格投资者和机构用户开放私募，并在开市期间的每个交易日接受认购。 Grayscale 的比特币信托接受两种形式的捐助，即现金捐助和实物捐助。

现金出资模式，投资者向Grayscale提交认购资金，Genesis在现货市场购买BTC，然后存入托管机构Coinbase冷库，同时向投资者发行等值的比特币信托份额GBTC。

BTC实物出资模式，投资者将BTC交给Grayscale，Grayscale将BTC存入Coinbase进行托管，同时向投资者发行等值的比特币信托份额GBTC。 根据2019年三季报，实物投资占比79%，现金投资占比21%。

随后，Grayscale 将该基金以 GBTC 的股票代码在公共证券交易所上市。 1股GBTC约为0.00095 BTC，即1 BTC可兑换约1044 GBTC； 任何人都可以交易 GBTC。 它的股价跟踪比特币的价格，但不完全是。

该基金的股票可以以比特币实际价格的溢价或折价进行交易。 从历史上看，它们几乎总是以溢价交易。 这对 Grayscale 和富有的私人投资者来说是个好消息，他们通过 4 种方式套利这一溢价：

第一种方式是利用市场价差进行套利。 当GBTC价格高于初始成本时，就有可能获利；

第二种方式是比特币借贷套利。 GBTC卖出时的溢价部分从相关费用中扣除，即为利润；

第三种方式是GBTC股份借贷套利。 卖出时，GBTC溢价超过17%（此值会上下波动）即可获利；

第四种方式是做空GBTC套利。 溢价减去17%（这个数值会上下波动）就是利润率。

但对于其他普通GBTC投资者来说，高溢价无疑是个坏消息。 不过，高溢价似乎丝毫没有影响二级市场购买GBTC的热情。 其原因将在下文提及。

3、灰度GBTC的溢价

如上所述，GBTC 在二级市场上几乎总是以高于 BTC 的价格进行交易。 如下图所示，绿线代表GBTC的市场价格，而黑线代表每个GBTC对应数量的BTC的价格。

可以看出，在过去的5年里，绿色一直高于黑色线，这意味着GBTC在二级市场上一直以相对于BTC的正溢价交易。 2014-2020年，GBTC平均溢价38%，最高时达到132%。 对于合格投资者而言，存在相当大的套利空间。

那么GBTC溢价从何而来？

Grayscale 将根据 TradeBlock ETX 指数（24 小时 VWAP，一种基于交易量权重的价格指数）来追踪标的资产的价格。 然而，交易市场的价格往往会根据需求产生溢价。

由于其加密投资产品锁仓期长，这导致可出售的市场份额很小，如果用户需求高，将产生非常高的溢价。

美股场外交易市场和比特币现货市场是两个孤立的市场。 因为他们的加密投资产品是不可赎回的，有6个月的锁定期，而且流通量有限，这导致市场上可以卖出的份额变少了。 如果二次元在市场上用户需求高，就会产生非常高的溢价。

但随着锁定期的结束，最初产生股份的合格投资者将选择卖出，以实现溢价。 随着市场流通份额的增加，溢价将继续下降。 如果供大于求，甚至可能出现负溢价。

（本文为《2020-2021年加密货币市场年度报告：去中心化价值扩张》第六章精简版，点击“阅读全文”获取购买链接，阅读报告全文。）