黄金观察 |不要误解灰度投资它购买的 BTC 比想象的要少得多

如果您关注加密货币行业新闻，您一定会看到 Grayscale Investments 的比特币信托基金不断增加其比特币持有量的新闻。例如，近期有媒体报道“自 5 月 12 日比特币减半以来，灰度购买了超过 2.50,000 个比特币，达到了同期矿工开采的比特币的 150%。”

但是没有人详细了解发生了什么btc买入价格高，是真的吗？

主要原因是，虽然灰度的加密货币信托基金是业内最古老的加密货币投资产品之一，但比特币信托早在2013年就成立了，已经运营了近7年。很少有人完全了解其详细的运行机制，因此存在广泛的误解。

灰度信任的运行机制

人们通常认为投资者使用现金通过灰度购买加密货币以获得灰度发行的加密货币股票。但这实际上是人们的误解。在灰度常见问题解答中，灰度表示btc买入价格高，投资者可以通过实物（实物）加密货币而非现金获得灰度的GBTC、ETHE等单一资产信托产品的股份。

来自灰度常见问题解答

此外，灰度投资信托是一种投资工具，允许投资者通过账户投资于加密货币。 Grayscale Investment Trust 的初始股份仅发行给合格的投资者。根据SEC“144规则”，在SEC注册的限制性股票需要至少持有6个月才能在二级市场公开交易，未经注册的限制性股票需要至少持有12个月因此，目前GBTC（Bitcoin Trust）的锁定期为6个月，ETHE（Ethereum Trust）的锁定期为12个月。

灰度购买的 BTC 比报道的少得多

因此，灰度比特币信托购买的 BTC 比媒体报道的要少得多。

Messari 研究员 Ryan Watkins 发现，自 2020 年以来，GBTC 管理的 BTC 增加了 10.30,000 个，其中只有约 20,000 个被投资者以现金购买。从 5 月 12 日比特币减半到 6 月 11 日，GBTC 管理的 BTC 数量增加了 2.80,000，其中 2.20,000 是投资者的“实物”比特币，也就是说，Grayscale 只购买了 31自减半以来开采的新比特币的百分比，远低于许多媒体报道的 150%。

尽管如此，Grayscale Investments 仍然是购买比特币的大机构。截至 6 月 11 日，灰度投资持有 38 万枚比特币，占比特币流通量的 2% 以上。

机构投资者套利散户投资者谨防

此外，灰度信托产品的特殊结构可能会使许多散户投资者面临额外的风险。

以 Grayscale 的以太坊信托 (ETHE) 为例，最初的 ETHE 股票仅发行给合格的投资者，并且同样可以使用现金或“实物”ETH 创建。 ETHE的持有期为12个月。

目前流通的 ETHE 份额不到总份额的 5%。当买家多而卖家少时，二级市场的散户投资者可以将股票价格推高远高于股票对应的加密价值。货币净值。

根据灰度投资公开数据，6月11日ETHE的溢价率约为750%，相当于二级市场散户以2095美元的实际价格买入1个ETH。这比 ETH 的历史最高价高出 46%。

这些溢价可以为在一级市场获得新股的合格投资者创造巨大的套利机会。套利者会利用这个机会套利，所以ETHE必然会下跌。

根据灰度一季度报告，大量ETHE股份将在下一次解锁。到今年夏末，ETHE 溢价势必会大幅下降。

灰度投资对加密货币市场的影响

如前所述，尽管灰度比特币信托购买的 BTC 数量远小于媒体报道的数量，但仍为机构投资者带来了加密货币投资，带来了资金的净流入。机构投资者是用现金还是比特币换取灰度投资信托的股票并不重要。

就现金而言，是资金流入加密货币市场的净额；就比特币而言，机构投资者的比特币来自购买或借贷或之前持有的比特币，两者都会带来资金的净流入。

并且由于灰度投资目前不支持赎回标的加密资产对应的股票，因此灰度投资持有的占比特币流通量2%以上的38万枚比特币基本被锁定。

而这也相当于在加密货币市场和灰度信托股票市场之间建立了一道防火墙。即便灰度信托股价波动较大，但对加密货币市场影响不大。